新宝娱乐场官方下载·从王亚伟到陈光明:时代转变 多元化投资到赚企业的钱

时间: 2020-01-11 16:26:11 作者 匿名 热阅读量:1311

新宝娱乐场官方下载·从王亚伟到陈光明:时代转变 多元化投资到赚企业的钱

新宝娱乐场官方下载,从王亚伟到陈光明

标志性事件是高潮,是一个开始,也是一个结束。上周基金市场发生了一件标志性事件:睿远基金A类份额配售比约为7.04%。有效认购申请超过了700亿,打破了2006年12月嘉实旗下一只基金1天卖出419亿的历史记录。如果说目前市场“陈光明”的号召力,还有谁相当,似乎只有十年前的“王亚伟”。从王亚伟到陈光明,也正是反映出投资方式的变迁。

王亚伟:业绩惊艳,来源于多元化投资

王亚伟接手华夏大盘精选基金的2005年年底,2006年,华夏大盘以154.49%的成绩在118只基金中排名第12,同期上证指数涨幅为130%;2007年,以226%的净值增长率高居国内各类型基金之首,比第二名高出35个百分点,其净值增长率是同期上证综指涨幅的2.33倍。2008年华夏大盘跌幅仅为34.87%,比大盘少跌30多个百分点,成为当年亚军。在2009年华夏大盘精选以116.19%的回报率折桂,之后在2010年的震荡市中,华夏大盘和华夏策略精选依然牢牢占据了榜眼和探花之位。从2005年至2012年离任华夏大盘,年化收益49.77%,至今无人能及。

原华夏基金总经理范勇宏在《基金长青》书中对王亚伟风格的总结很中肯“王亚伟2005年下半年去美国学习归来后,投资策略较以往更为灵活,类似于国外的多策略基金,既能采取发掘隐蔽资产、拐点再生、重组事件驱动,甚至指数基金成份调仓策略,也能使用经典的低市盈率、低市净率价值型投资策略。”

如果把价值投资定义为买“厚的雪,长的坡”似的企业,然后伴随时间收获。那么,多元化投资,类似于“价值博弈”。所投资的企业,未必有“长的坡”,但在某一个时点,价格低于其价值,有“厚的雪”。在2005年至2012年,甚至往后看到2015年,并购重组无疑是最好的“价值博弈”的题材。记得在2006年某基金重仓股改的“S”系股票,一跃为当年公募基金冠军。

或者从另外一个角度看,基金虽然赚了不少钱,但买的股票长期价值有限,比如华夏大盘投资的股票进入其前十大重仓次数最多的几只:峨嵋山A、恒生电子、岳阳兴长、乐凯胶片等,绝大部分股票的价格仍在2012年初的位置。

陈光明:长期业绩优异,主要是赚企业的钱

公开资料显示,陈光明曾管理过东方红4号、东方红5号、东方红-新睿1号、东方红领先趋势、东方红稳健成长、东方红6号等产品,长期业绩优异。代表产品东方红4号,从2009年到2017年的8年时间里,费前收益是8.89倍,年化回报费前28%。

陈光明对自己的投资方式有过清晰的总结。在2018年11月《中国基金报》的一次采访中,陈光明如是说:从1998年~2005年,我们是以上市公司基本面研究为基础,结合对行业趋势的判断来做投资,应该说是基本面投资和趋势投资相结合;2006年,我开始从偏基本面的趋势投资,逐步变成了以深度价值为主、结合行业趋势来进行投资;在2009年前后,我逐渐从深度价值投资转向成长价值投资,从单纯做低估的公司,转成寻找优秀企业,陪伴优秀企业成长,深度价值在我的投资中占比开始渐渐变小。我慢慢转向为以成长价值为主、深度价值为辅。2010年以后,我比较少做深度价值投资。从2011年开始,基本上我们重点投资的公司质地都很好。

从历史数据来看,陈光明持有的股票时间较长的代表有:万科A、中国平安、恒瑞医药、伊利股份、格力电器、万华化学等。这些个股的股价早已创出2015年的高点,接近历史最高位附近。

投资风格没有高下之分,但投资风格面临的前提假设是不一样的。在市场有效性逐步提高后,并购重组套利式的投资机会就越来越少,在2015年定增规则变化后,这种方式逐渐式微。而买入好企业,伴随成长,分享价值的最朴素的方式,面临的假设前提就比较少。那么,有没有可能在市场什么风格好时,就做什么呢?这种可能性很小,除了知识的局限,思维转变的困难,投资方式也会重塑投资者的理念。正如尼采所说“当你凝望深渊的时候,深渊也在凝望你”。从这一方面讲,投资可能是一元论的。市场的追捧从王亚伟到陈光明,往深里说是投资者从涨得快向看得长的转变,是向“一年翻倍容易,三年翻倍难”的朴素认识的回归。投资者可能也开始越来越长期。

在市场火热追逐价值投资的时候,可能价值投资已经悄然进入2.0的时代。这个时代的特征应该是超级大白马这些“低垂的果实”逐步被摘取,长期估值可能就会维持很高,这样未来的回报率下降,要想获得更高的回报率,就比须进入一些不确定性的领域,比如成长和创新。这也正是投资的魅力所在,只有不确定才是确定的。如果说2015年到现在基金管理人最关键是“看得长,拿得住”,那么未来,可能还要加一条“买得新”。

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